La gran mayor\u00eda de los inversores locales en instrumentos de renta fija en d\u00f3lares se vuelcan hacia t\u00edtulos p\u00fablicos emitidos por los Estados Nacional o Provincial. Sea por desconocimiento de alternativas o por una cuesti\u00f3n de liquidez y profundidad de la plaza, los bonos soberanos acaparan no s\u00f3lo la inversi\u00f3n sino tambi\u00e9n la atenci\u00f3n. Que nuestros t\u00edtulos en d\u00f3lares posean rendimientos del orden del 20% es un factor extra de seguimiento. <\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, existen alternativas al soberano, aunque como lo describimos anteriormente en cuanto a sus limitantes, el mercado primario y secundario de instrumentos privados emitidos por empresas es m\u00e1s bien acotado. Muchas emisiones est\u00e1n pensadas s\u00f3lo para inversores calificados (b\u00e1sicamente institucionales) y esto restringe a\u00fan m\u00e1s las opciones para el inversor minorista. Le queda la opci\u00f3n de recurrir al mercado secundario, aunque aqu\u00ed una vez m\u00e1s la cantidad de opciones disponibles y la liquidez son limitadas.<\/p>\n\n\n\n

Con todo, unas de las curvas mejor representadas del segmento corporativo es la de Petr\u00f3leo y Gas, con jugadores relevantes del sector energ\u00e9tico como YPF, Tecpetrol, Pan American Energy, Pampa Energ\u00eda , etc.<\/p>\n\n\n\n

Como podemos observar en el cuadro inferior, la curva de rendimientos est\u00e1 bien cubierta en los distintos plazos, con rendimientos tan dis\u00edmiles yendo del 3% al 20%. Dentro de ese rango los mejores cr\u00e9ditos y de menor duration operan con rendimientos del orden del 5%, mientras que en la panza de la curva los mismos se ubican en el rango de 10% – 12%, con los bonos de YPF siempre operando con una prima de tasa respecto a sus pares del sector.<\/p>\n\n\n\n

Vemos que en la comparaci\u00f3n con los bonos emitidos por el soberano, las TIR son sensiblemente inferiores, funcionando como cobertura y diversificaci\u00f3n, m\u00e1s que en la b\u00fasqueda de rentabilidad.<\/p>\n\n\n\n

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