{"id":1252,"date":"2021-10-18T09:50:54","date_gmt":"2021-10-18T09:50:54","guid":{"rendered":"https:\/\/mercapsoftware.com\/?p=1729"},"modified":"2021-10-18T09:50:54","modified_gmt":"2021-10-18T09:50:54","slug":"bonos-badlar-las-tasas-fijas-le-quitan-atractivo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mercapsoftware.com\/bonos-badlar-las-tasas-fijas-le-quitan-atractivo\/","title":{"rendered":"Bonos BADLAR: las tasas \u201cfijas\u201d le quitan atractivo"},"content":{"rendered":"\n

Los instrumentos ajustados a la tasa de dep\u00f3sitos a 30 d\u00edas por $ 1M o superiores emitidos por el Estado poseen escasa presencia en las pantallas de negociaci\u00f3n. La deuda emitida por empresas bajo la modalidad BADLAR poseen un mercado primario m\u00e1s amplio, aunque no as\u00ed el secundario, pr\u00e1cticamente marginal. Las empresas se fondean con este esquema pero el Tesoro, no. \u00bfPor qu\u00e9? <\/p>\n\n\n\n

Podr\u00edamos pensar que los bonos que se emiten bajo cl\u00e1usulas BADLAR poseen poco \u201cmarketing\u201d, o porqu\u00e9 el Estado no las elige con mayor frecuencia en sus habituales licitaciones. Lo cierto que el mercado hoy no demanda este tipo de ajuste desde el soberano, pero s\u00ed tiene mayor salida desde el segmento corporativo. Su principal debilidad radica en estar indexadas a una tasa de inter\u00e9s pr\u00e1cticamente prefijada por el Banco Central, de manera similar a la tasa de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n

Con muy leves oscilaciones, la tasa BADLAR se ubica en el 34% desde hace un tiempo largo. Con una inflaci\u00f3n que corre al 52% anual resulta muy sencillo descubrir el desinter\u00e9s por este tipo de instrumentos. Sin embargo son usados de forma asidua por las empresas. Aqu\u00ed subyacen factores relacionados al character <\/em>del emisor, a las tasas de corte y a la escasa liquidez y profundidad de estos instrumentos, junto a la volatilidad de sus precios.<\/p>\n\n\n\n

Por lo mencionado en p\u00e1rrafos anteriores la curva BADLAR soberana se encuentra subrepresentada. S\u00f3lo tres instrumentos la componen en la actualidad, y todos de relativo corto plazo (para los est\u00e1ndares argentinos): AA22, PR15 y TB23, de rendimientos m\u00e1s bien heterog\u00e9neos y liquidez acotada.<\/p>\n\n\n\n

El inter\u00e9s hoy del mercado para los instrumentos en moneda nacional pasa por colaciones de corto plazo y a tasa fija (FCIs de Money-Market<\/em>, LeDes, Cauciones) adem\u00e1s de indexados a la inflaci\u00f3n. Sin embargo, en las peri\u00f3dicas licitaciones que realiza el tesoro nacional cada tanto se incluye alg\u00fan instrumento ajustado a la BADLAR. En la \u00faltima operaci\u00f3n de la semana pasada se ofrecieron t\u00edtulos venciendo en 2023 (TB23) que cortaron a una TNA de 43,40%, sin embargo la demanda del mercado fue escasa. La poca expectativa de un incremento en la tasa de referencia pese a la aceleraci\u00f3n inflacionaria explica gran parte del poco inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

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Curva BADLAR soberana, cierres al 15-oct. BYMA.<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

El universo elegible de los bonos BADLAR no termina en las emisiones soberanas y corporativas, sino que tambi\u00e9n est\u00e1n representadas en los t\u00edtulos sub-soberanos o provinciales. Varias son las jurisdicciones que han emitido este tipo de instrumentos, destac\u00e1ndose la Ciudad y Provincia de Buenos Aires. Los bonos subsoberanos poseen, incluso, mayor presencia cotizante y un mercado secundario mas l\u00edquido y profundo en alguna de sus emisiones. La curva CABA opera con un spread promedio sobre la tasa de referencia de 1.010 pbs. mientras que la de PBA lo hace en 1.280 pbs. y la soberana en 735 pbs. Los altos diferenciales no s\u00f3lo reflejan un mayor riesgo general sino tambi\u00e9n lo est\u00e1tico de su tasa de referencia y casi nulas expectativas de suba.<\/p>\n\n\n\n

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Curva BADLAR sub-soberana, cierres al 15-oct. BYMA.<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n

Juan Pablo Vera
<\/strong>Estratega Senior
StoneX Securities S.A.<\/p>\n\n\n\n

Disclaimer: La presente nota no es una recomendaci\u00f3n ni sugerencia de inversi\u00f3n.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La curva de bonos BADLAR soberana est\u00e1 claramente subrepresentada. El poco inter\u00e9s del emisor y del demandante de estos instrumentos se debe a la conducta de la tasa de ajuste. El gobierno intenta, en sucesivas licitaciones, generar mayor inter\u00e9s pero hasta el momento con resultados magros.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1253,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[],"class_list":{"0":"post-1252","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-mercados"},"acf":[],"yoast_head":"\nBonos BADLAR: las tasas \u201cfijas\u201d le quitan atractivo - Mercap Software<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"La curva de bonos BADLAR soberana est\u00e1 claramente subrepresentada. 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